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  （以下内容从国金证券《26H1风电板块成绩总结：高基数下短期承压，看好下半年成绩呈现拐点》研报附件原文摘抄）

  需求放缓叠加本钱压力，短期板块盈余承压。据【SW风电设备】口径计算，上半年风电板块完成盈余收入1216亿元，同比增加12.1%；完成归母净利润35.3亿元，同比下降25.6%；其间，26Q2风电板块完成盈余收入667亿元，同比-2.9%，在2025年“531抢装”导致的收入高基数布景下，板块Q2收入增速放缓；Q2完成归母净利润13.9亿元，同比-57%，首要受本钱动摇、汇兑损失和整机环节电站转让规划同比一会儿就下降影响。6月以来，国内风电装机呈现十分显着拐点，进入下半年惯例装机旺季，叠加上游原材料本钱压力逐渐削弱，看好板块收入、盈余鄙人半年逐渐完成修正。

  整机龙头引领风机盈余改进趋势，出海保持高增速。上半年头部整机环节制作端毛利率趋势呈现必定分解，金风毛利率提高起伏抢先，估计首要获益于前期贱价中标较少，高价中标较多；跟着其他头部企业前期贱价中标订单会集交给得到出清，也有望鄙人半年看到显着制作毛利率拐点。上半年整机环节出海持续加快，金风、三一、运达海外风机收入别离同增39%、300%、426%，受运送本钱上升及贱价订单交给，三一及运达海外盈余才能短期承压，金风则获益于上半年海外交给商场结构杰出仍旧保持较高毛利率；1-8月国内整机企业海外签单量约18GW，同比+10%，海外签单仍旧保持高景气，看好海外及海风事务逐渐放量构成整机环节中长期的成长性。

  出资主张：咱们看好下半年板块成绩、海外订单、投标需求三重维度共振，结合细分商场需求景气量及盈余开释确定性顺次引荐：1）获益于欧洲海风建造高景气、出海事务晋级的管桩环节以及具有潜在拿单时机的零部件、海缆环节，要点引荐：大金重工、东方电缆、金雷股份等；2）本钱压力边沿削弱，制作端盈余有望鄙人半年迎来确定性改进且当时估值极低的整机环节，要点引荐金风科技、运达股份等（完好引荐标的见正文）。

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